【CGS-NDI跟踪】二十届四中全会即将召开——政策双周报（2025年第6期）
（来源：中国银河证券新发展研究院）
9月下半月，重点关注四方面政策：高层动态方面，关注9月政治局会议；宏观政策方面，关注同步启动的两项消费领域重点试点工作；区域方面，关注湾区科创高地建设；产业方面，关注“十五五”科技强国建设。
高层动态：9月政治局会议确定二十届四中全会召开时间。（1）中共中央政治局9月29日召开会议，决定二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开，将审议《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿。（2）习近平率中央代表团抵达乌鲁木齐出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动。（3）李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神全面推进美丽中国建设工作情况的汇报等。（4）李强总理出席第80届联合国大会一般性辩论并发表讲话。
财政政策：两项消费领域重点试点工作同步启动。（1）1-8月财政数据公布，在上半年财政积极靠前发力的背景下，8月财政节奏体现了更趋均衡的特征。（2）财政部、商务部联合印发《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》与《关于开展国际化消费环境建设工作的通知》，同步启动两项消费领域重点试点工作。
货币政策：货币政策委员会召开第三季度例会。（1）货币政策委员会第三季度例会召开，货币政策基调延续7月政治局会议“落实落细适度宽松的货币政策”表述，强调“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效能”。（2）央行公布2025年8月份金融市场运行情况。
区域政策：湾区建设科创高地聚焦“两链”融合。（1）广东省政协常委会发布《关于“加快推动粤港澳大湾区创新链与产业链融合发展，建设全球科技创新高地”专题调研报告》，聚焦产业链和创新链融合以推动全球科技创新高地建设；（2）总书记强调新疆要完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，努力建设团结和谐、繁荣富裕、文明进步、安居乐业、生态良好的社会主义现代化新疆；（3）国务院总理在甘肃、青海围绕高质量发展与高水平保护等重要事项调研。
产业政策: “十五五”科技工作将锚定科技强国建设目标。科技方面：（1）“十五五”将锚定科技强国建设目标，以进一步聚焦科技创新、产业创新深度融合等为重点加快实现高水平科技自立自强；（2）工信部等部门印发2025-2026年十大重点行业稳增长行动方案，推动行业从“求规模”向“提效益”转型；（3）七部门印发《意见》推动人工智能与交通运输业深度融合，系统谋划实施路径需充分发挥行业优势。地产方面：（1）相关部门就川渝两地住房城乡建设法治化标准化数字化协同发展工作进行座谈交流，并发布文件部署两地城乡建设领域科技创新工作；（2）数字住建应用与发展大会在宁夏中卫市召开，探讨数字技术赋能住建事业高质量发展；（3）推动“城市一刻钟便民生活圈”建设扩围升级突出“一老一小”，下一步将加快推进“一刻钟”养老服务圈建设。
风险提示：1. 政策理解不全面的风险；2. 政策落实不及预期的风险。
正文
一、高层动态：二十届四中全会召开时间确定
（一）党中央
1. 习近平率中央代表团抵达乌鲁木齐出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平率中央代表团于9月23日乘专机抵达乌鲁木齐，出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动。习近平作为最高领导人率团出席自治区成立庆祝活动，在党和国家历史上是第一次，充分体现了党中央对新疆工作的高度重视和对各族干部群众的亲切关怀。这场盛事不仅是对新疆70年辉煌成就的肯定，更是站在新起点上为新疆现代化建设擘画新蓝图、注入新动力的关键之举。
70年来，新疆经济社会发展实现了历史性跨越，地区生产总值从1955年的12.31亿元增长至2024年的20534.08亿元，增长203倍，基础设施从封闭落后迈向四通八达，人民生活水平显著提升。特别是新时代以来，新时代党的治疆方略科学指引新疆取得脱贫攻坚、民族团结、生态修复等里程碑式成就，各族群众像石榴籽一样紧紧抱在一起，正昂首阔步于中国式现代化道路上，展现出团结和谐、繁荣富裕的崭新气象。
2. 9月政治局会议召开
9月29日，中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题，决定中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开。会议听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据讨论意见修改后提请二十届四中全会审议，为“十五五”时期的发展奠定顶层设计基础。会议明确“十五五”时期经济社会发展方面的六个“坚持”：坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革、扩大高水平开放，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全。这六个“坚持”不仅为编制“十五五”规划提供了战略指引，也为“十五五”时期做好各项工作提供了原则遵循。
此次会议站在承前启后的历史节点，不仅对当前经济回升向好的态势进行了科学评估，更着重强调了下一步要以深化重点领域改革为动力，有效防范化解重大风险，为“十五五”时期经济社会高质量发展绘制了清晰的实施路径。会议强调“十五五”时期必须坚持党的全面领导，因地制宜发展新质生产力，并系统部署了全面深化改革、统筹发展与安全等基本原则，为推进中国式现代化凝聚力量。
（二）国务院
1. 李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神全面推进美丽中国建设工作情况的汇报等
9月19日，李强总理主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神、全面推进美丽中国建设工作情况的汇报，并研究了在政府采购中实施本国产品标准的相关政策，讨论通过了《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》。会议强调，美丽中国建设是一项需要久久为功的系统性工程，必须深入贯彻习近平生态文明思想，坚持生态优先、绿色低碳发展，统筹高质量发展与高水平保护，通过持续巩固污染防治和生态修复成效，深化生态文明体制改革，为美丽中国建设提供坚实保障。
此次会议彰显了中央政府持续推进生态文明建设的坚定决心，是对“十四五”规划纲要中生态环境保护目标的进一步深化与落实。会议的相关部署具有坚实的实践基础，根据国务院新闻办发布的数据，2024年全国地级及以上城市PM2.5浓度较2020年下降16.3%，优良天数比例升至87.2%，地表水优良水质断面比例首次超过90%，人民群众生态环境满意度连续四年超过90%。此外，在蓝天、碧水、净土三大保卫战中，京津冀及周边地区、长三角地区和汾渭平原的PM2.5浓度分别比2020年下降18%、10%和20%，全国累计排查并治理入河入海排污口超42万个，基本消除城市黑臭水体3000余条，这些实质性进展为会议决策提供了科学支撑，也体现了国家在推动绿色发展、改善环境质量方面的政策效能。
2. 李强总理出席第80届联合国大会一般性辩论并发表讲话
9月26日，国务院总理李强在纽约联合国总部出席第80届联合国大会一般性辩论并发表重要讲话。此次讲话恰逢世界反法西斯战争胜利80周年暨联合国成立80周年的关键历史节点。李强在讲话中系统阐述了中国对当前国际形势的立场，强调和平发展、团结合作与公平正义是国际社会的共同追求，并针对全球性挑战提出四点行动方向：一是共筑和平安全，反对阵营对抗；二是重振国际合作，推动普惠包容的全球化；三是倡导文明对话，反对“文明优越论”；四是携手应对气候变化、人工智能治理等新型挑战。讲话还全面介绍了中国为落实全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议和全球治理倡议所采取的具体行动，重申中国将坚定维护联合国权威，支持多边主义框架下的全球治理体系改革。
李强总理的讲话彰显了中国作为负责任大国在全球治理中的建设性角色，其提出的行动路径既有宏观理念引领，也有务实数据支撑。在维护国际和平方面，中国是联合国维和行动第二大出资国和安理会常任理事国中第一大出兵国，并牵头30多个国家建立国际调解院，深度参与乌克兰危机、巴以冲突等热点问题的斡旋。在经济合作领域，中国连续16年稳居世界第二大进口国地位，关税总水平降至7.3%，对全球经济增长贡献率长期保持在30%左右，并通过高质量共建“一带一路”覆盖150多个国家，切实推动共同发展。在应对全球性挑战方面，中国不仅构建了全球最大规模的可再生能源体系，还宣布了覆盖全经济范围的2035年国家自主贡献目标，并向联合国捐赠嫦娥六号月球背面样品，推动科技治理合作。这些举措与数据充分体现了中国将自身发展融入全球福祉的担当，为动荡变革期的世界注入了稳定性和确定性。
二、财政政策：两项消费领域重点试点工作同步启动
1. 1-8月财政数据公布
1-8月财政数据公布，整体来看，在上半年财政积极靠前发力的背景下，8月财政节奏体现了更趋均衡的特征。在印花税（含证券交易印花税）保持大幅增长情形下，8月广义财政收入增速保持平稳；在政府债发行节奏放缓背景下，广义财政支出力度有所下行。8月一本账收入延续小幅改善态势主要靠印花税高增（对应拉动税收累计增速0.8个百分点），可持续性仍有待观察。具体来看：
一是广义财政收入增速保持平稳，支出增速略有回落但仍处高位。2025年1-8月，财政一、二本账合计收入增速为0%（前值0%），合计支出增速8.9%（前值9.3%），收入增速保持平稳，支出增速虽较前值有所放缓但仍维持较高水平，带动广义财政支出与收入增速差较上月小幅回落，体现财政政策对经济的支撑作用持续。一本账收入增速小幅回暖且结构优化，二本账收入受政府性基金预算收入下降1.4%的拖累有所回落。
二是印花税保持大幅增长，土地收入延续季节性低位。财政收入延续小幅改善态势，结构延续优化。1-8月一般公共预算收入同比增长0.3%，增幅继续扩大。其中税收收入累计增速实现由负转正，微增0.02%，当月同比增速为3.4%，虽较7月有所回落但仍保持正增长。非税收入增速连续回落，同比增长1.5%，大幅低于过去五年非税收入的平均增速（10.4%）。税收结构分化明显，印花税贡献突出。1-8月印花税同比增长27.4%，其中证券交易印花税同比增长81.7%，占税收收入比重约0.98%，拉动税收增长约0.8个百分点。8月单月证券交易印花税同比增长约2.26倍，创年内次高，主要受益于A股市场活跃度提升，年内A股日均成交额同比增幅达107%。主体税种中，国内增值税增长3.2%，企业所得税由负转正至0.3%，个人所得税保持8.9%的较快增长。然而，与房地产相关的土地增值税和契税分别下降18.3%和15.3%，消费税增速也有所回落，反映出内需及房地产市场仍待提振。土地收入延续季节性低位。1-8月政府性基金收入累计增速-1.4%，降幅有所走阔，或与8月份土地市场热度有所回落有关。8月土地出让收入当月值为2313亿元，累计增速小幅放缓至-4.7%，土地市场成交规模延续季节性低位，并持续同比回落。
三是专项债发行节奏放缓拖累二本账支出增速小幅回落。1-8月二本账累计支出增速30%（前值31.7%），8月当月同比支出增速放缓至19.8%（前值42.4%），新增专项债发行节奏放缓拖累二本账支出增速小幅回落。1-7月全国发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，发行进度达到63.1%，高出去年同期17.6个百分点，1-8月发行新增地方政府专项债券3.26万亿元，发行进度达到74.2%，高出去年同期8.3个百分点。
2. 两项消费领域重点试点工作同步启动
9月30日，为深入落实《提振消费专项行动方案》相关要求，财政部、商务部联合印发《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》与《关于开展国际化消费环境建设工作的通知》，同步启动两项消费领域重点试点工作。扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。消费是最终需求，是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎。当前，内需不足是我国经济运行面临的突出矛盾。全方位扩大国内需求，扩大消费占比不仅是稳增长的当务之急，也是适应国内外形势变化的战略抉择，更是推进中国式现代化的必经之路。两大政策作为《提振消费专项行动方案》的重要落地举措，将分别从“国内消费”和“国际消费”两个维度，推动《提振消费专项行动方案》落地落实。《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》，将遴选50个左右地市级及以上城市开展试点，主要支持试点城市在健全首发经济服务体系、创新多元化服务消费场景、支持优质消费资源与知名IP跨界联名三个方面开展创新探索。《关于开展国际化消费环境建设工作的通知》，该政策计划在全国范围内选取约15个试点城市，围绕“国际化、品质化、便利化”，开展国际化消费环境建设工作。随着两大政策逐步推广，将增强消费对经济发展的基础性作用，为全方位扩大内需提供坚实支撑。
三、货币政策：货币政策委员会召开第三季度例会
1. 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第三季度例会
中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会于9月23日召开。货币政策基调与7月政治局会议的要求相同，强调“落实落细适度宽松的货币政策”。对经济形势的判断更为乐观，总体评价从“呈现向好态势”转变为“稳中有进”，并删除“风险隐患较多等”表述。货币政策基调延续7月政治局会议“落实落细适度宽松的货币政策”表述，强调“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效能”。三季度经济数据有走弱迹象，市场又进入新一轮的政策等待周期。我们认为，四季度货币政策的优先目标仍然是经济增长和充分就业，货币宽松或超预期。央行有望“以我为主”进行货币宽松，一方面实施10-20BP的降息，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行；另一方面，也有可能重启国债买卖。其中，货币政策执行重点在于推进已出台政策的落实落细。
2. 央行公布2025年8月份金融市场运行情况
9月30日，央行公布2025年8月份金融市场运行情况。
货币市场方面。8月份，银行间同业拆借市场成交8.8万亿元，同比减少3.1%；债券回购成交160.8万亿元，同比增加11.8%。8月份，同业拆借加权平均利率1.40%，环比下降5个基点；质押式回购加权平均利率1.41%，环比下降5个基点。
债券市场方面。8月份，债券市场共发行各类债券74281.4亿元。国债发行13277.6亿元，地方政府债券发行9776.4亿元，金融债券发行11550.3亿元。截至8月末，债券市场托管余额192.0万亿元。其中,银行间市场托管余额169.8万亿元，交易所市场托管余额22.2万亿元。截至8月末，境外机构在中国债券市场的托管余额3.9万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.0%。其中，境外机构在银行间债券市场的债券托管余额3.8万亿元。8月份，银行间债券市场现券成交33.1万亿元，日均成交1.6万亿元，同比增加20.1%，环比减少2.8%。
股票市场方面。8月末，上证指数收于3857.9点，环比上升284.7点，涨幅8.0%；深证成指收于12696.2点，环比上升1686.4点，涨幅15.3%。8月份，沪市日均交易量9566.4亿元，环比增加41.0%；深市日均交易量13230.0亿元，环比增加42.0%。
四、区域政策：湾区建设科创高地聚焦“两链”融合
1. 湾区建设科创高地聚焦“两链”“三地”
9月23日，广东省政协召开常委会， 围绕“加快推动粤港澳大湾区创新链与产业链融合发展，建设全球科技创新高地”议题进行专题议政，并发布《关于“加快推动粤港澳大湾区创新链与产业链融合发展，建设全球科技创新高地”专题调研报告》（下称《报告》）。《报告》涵盖大湾区发展成效、存在问题及建议举措，为政策制定提供参考。
近年来，大湾区依托国家战略科技力量，有力推动各类创新资源集聚和融通发展。其中，布局建设9个国家重大科技基础设施，建成国家技术创新中心3家、国家级制造业创新中心6家，数量均居全国前。但是战略科技力量的创新策源作用发挥不够、创新主体之间协同合力不强等问题依然存在，为破解发展难题，需要强化大装置、大平台的源头创新牵引功能，构建纵向贯通、横向协同的多主体融通创新体系，聚焦成果转化与多要素协同，促进湾区各地区优势互补。
2. 建设社会主义现代化新疆需统筹发展和安全
9月24日，总书记率中央代表团出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动，并强调新疆要完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，坚持稳中求进工作总基调，牢牢扭住社会稳定和长治久安工作总目标，锚定中央赋予的“五大战略定位”，努力建设团结和谐、繁荣富裕、文明进步、安居乐业、生态良好的社会主义现代化新疆。
自治区成立70年来，新疆民生福祉改善和经济发展取得显著成效，每年将一般公共财政预算支出的70%以上用于保障和改善民生；民族团结谱写新篇，2023年至今19个省市助力新疆高质量发展；向西开放格局渐成，2024年新疆进出口总额达4341.6亿元，“东西成扇、疆内成网”的航线格局已经形成。进一步推动新疆高质量发展需统筹发展和安全，一方面要立足资源禀赋和产业基础，着力培育油气生产加工、煤炭清洁高效利用、现代物流等十大具有竞争力的产业集群，因地制宜发展新质生产力；另一方面，则要全力维护新疆社会大局稳定。
3. 李强围绕高质量发展和高水平保护在甘肃、青海调研
9月15日-16日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在甘肃、青海调研，为地区发展指明方向。调研重点关注产业与生态两方面，强调一是要以科技创新为支撑，在关键领域实现技术突破；二是要以改善民生为最终目的，让区域发展成果更多更公平惠及各族群众。
产业升级方面，要锚定“特色优势”，推动产业创新和科技创新深度融合。甘肃在发展重离子技术、空间技术等领域具备较好基础，需要紧盯国际前沿，支持企业和科研机构加大研发投入，同时积极对接市场需求，推动产业链上下游联动发展。青海在清洁能源、绿色电力方面具有显著优势，要加强绿色赋能，将算力平台与绿电基地深度绑定。生态保护方面，要筑牢“西部屏障”，实现“高水平保护-高质量发展”良性循环。甘肃应着力发展生态旅游、林下经济等，关注黄河沿岸公共空间建设，让绿化成果转化为民生福祉。青海要加快建立“绿电-算力-生态”联动机制，实现算力反哺生态。
五、产业政策：“十五五”将锚定科技强国建设目标
（一）科技方面
1. “十五五”科技工作将加快实现高水平科技自立自强
9月18日，国新办“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，科技部部长阴和俊介绍了近五年全国科技创新发展成就。一方面，科技创新能力稳步提升，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，国家综合创新能力排名提升至第10位；另一方面，科技创新和产业创新加速融合，规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42%，高新技术企业较2020年增加83%。
“十五五”时期将锚定科技强国建设的战略目标，具体从五方面部署工作：一是加强原创性引领性科技攻关。围绕国家重大科技项目，持续增加高质量的科技供给。二是推动科技创新和产业创新深度融合。进一步强化企业科技创新主体地位，带动新技术、新产品、新场景大规模应用。三是一体推进教育科技人才发展。强化科教协同育人和产学研融合用人，构筑人才竞争优势。四是持续深化科技体制改革。加强国家战略科技力量协同联动，构建创新环境。五是建设具有全球竞争力的开放创新生态。继续深入实施“一带一路”科技创新行动计划。
2. 多部门印发行动方案促进十大行业稳增长
9月下半月，继汽车、电力装备工业、电子信息制造业之后，工信部等多个部门印发2025-2026年轻工业及钢铁、建材、有色、石化、化工、机械行业稳增长行动方案，推动重点行业高端化、智能化、绿色化转型，从供需两侧协同发力，促进产业质的有效提升和量的合理增长。
2023年我国首次推出十大重点行业稳增长方案时，面对国内需求收缩、供给冲击、预期减弱的三重压力，需要以合理增速托举经济大盘；而当前工业经济处在稳健向好的发展态势，今年上半年我国规上工业增加值同比增长6.4%，主要经济指标总量和增速稳步提升。因此本轮政策强调既要通过重点行业稳定增速、支撑经济大盘，更要借政策发力破解结构性难题，推动行业从“求规模”向“提效益”转型。
3. 系统谋划“AI+交通运输”要充分发挥行业优势
9月26日，交通运输部等七部门正式印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》（下称《意见》），从加大关键技术供给、加速创新场景赋能、加强核心要素保障、优化产业发展生态四个方面部署十六项任务，首次提出建设综合交通运输大模型。
当下，交通运输行业蓬勃发展为二者深度融合奠定了良好基础：多元场景为“人工智能﹢交通运输”拓展应用纵深。我国综合立体交通网总里程已经超过600万公里。其中高速公路通车总里程、高速铁路营业里程分别突破19万公里、4.8万公里，均居全球第一。海量数据为“人工智能﹢交通运输”筑牢发展根基。平均每天约1.8亿人次跨区域出行，全国营业性货运量平均每天完成约1.6亿吨；邮政寄递业务量平均每天完成约5.3亿件。创新动能为“人工智能﹢交通运输”注入持续活力。较大市场规模与复杂应用环境持续牵引技术突破与体系化创新，推动形成以企业为主体、市场为导向、产学研用深度融合的技术创新体系。
（二）地产方面
1. 川渝推动住房城乡建设法治化标准化数字化协同发展
9月19日，四川省住房和城乡建设厅总经济师陈福均带队赴渝与重庆市住房和城乡建设委员会，就川渝两地住房城乡建设法治化标准化数字化协同发展工作进行了座谈交流。会议强调要聚力推进“三化”工作，同步推进川渝建设工程地方标准互认，协同推进“数字住建”建设。
会后，两部门于9月22日联合发布《关于协同推进川渝地区城乡建设领域科技创新工作的若干措施》，部署下一步工作：一是要强化创新主体地位，夯实创新平台基础。充分发挥企业在科技创新决策、研发投入、科研组织和成果转化中的主体作用。二是要优化协同创新环境，完善科技产业布局。聚焦行业新兴领域，协同培育布局行业科技型企业和创新平台，探索建立具有国际影响力的川渝行业科创走廊。三是要聚焦人才培育激励，加速科技成果转化。
2. 数字技术赋能住房和城乡建设事业高质量发展
9月26日，住房城乡建设部信息中心主办的数字住建应用与发展大会在宁夏回族自治区中卫市召开。大会以“贯彻落实中央城市工作会议精神，深入推进数字住建创新与发展”为主题，探讨数字技术赋能住房和城乡建设事业高质量发展。
近年来，宁夏“数字住建”发展成效显著。全区数字住建一体化平台已经建成，初步实现系统“一张网”、数据“一个库”、住建“一张图”布局。其中，中卫市建成城市运行安全综合监测预警平台整合5万个监测点位，应急响应提速85%；燃气管网安全监测预警系统覆盖300公里管线、1.45万用户。下一步，中卫将以“数”牵引、以“数”促融、以“数”兴业，全力打造算力、算法、数据“三位一体”产业生态圈，推动住房城乡建设事业整体智治、高效协同。
3. 以“一老一小”为重点推动城市一刻钟便民生活圈向“优”升级
9月15日，商务部等9部门印发《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知》（下称《通知》），以“一老一小”为重点 ，通过扩范围、优布局、升业态、强服务、严管理，推动城市一刻钟便民生活圈从“有”向“优”升级，最终实现“宜居宜业、宜游宜购、宜老宜小”的全龄友好型建设目标。
2021年以来，商务部会同相关部门持续推进便民生活圈建设。截至2025年7月底，210个试点地区共建成便民生活圈6255个，涉及养老、家政、餐饮、零售等商业网点150.3万个，服务居民1.29亿人。随着我国老年人口规模不断扩大、养老服务需求持续增长，“为老服务业态”成为便民生活圈建设重点。下一步，民政部将加快推进“一刻钟”养老服务圈建设，积极打造“没有围墙”的养老院。
风险提示
1.政策理解不全面的风险；
2.政策落实不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2025年10月15日发布的研究报告《【CGS-NDI跟踪】二十届四中全会即将召开——政策双周报（2025年第6期）》
分析师：许冬石 S0130515030003
路自愿 S0130525070001
评级标准：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
Copyright © 1996-2025 SINA Corporation
